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柔性線路板上游,覆銅板價格有望穩(wěn)定下來了

2021-11-18 09:03

  上游原材料價格漲勢進(jìn)入尾聲,覆銅板價格有望企穩(wěn)。同時目前 柔性線路板企業(yè)也逐步向下游進(jìn)行成本轉(zhuǎn)嫁,預(yù)計未來盈利能力將進(jìn)一步恢復(fù)。

  柔性線路板生產(chǎn)所需的原材料種類較多,其中覆銅板(CCL)成本占比最高, 而在 CCL 成本中,玻纖布、銅箔、環(huán)氧樹脂合計占比超過70%。根據(jù) Primark 統(tǒng)計數(shù)據(jù),覆銅板約占 柔性線路板 成本的 30%左右,制造費用與直接 人工各占 20%左右。覆銅板成本構(gòu)成中,由于覆銅板板材薄厚不同,原 材料占成本比例略有差異,整體來看,玻纖布占 25%~40%,樹脂成本占比 25%~30%,銅箔占比30%~50%。

  銅箔、玻纖以及樹脂漲價造成覆銅板價格上行,進(jìn)而對柔性線路板企業(yè)毛利 率造成影響。位于覆銅板上游的銅箔屬于資本密集型行業(yè),市場集中度 高,對下游有較強的議價能力,尤其在銅箔庫存緊缺時期銅箔廠商的價 格話語權(quán)更強。而覆銅板行業(yè)相較于柔性線路板行業(yè)更加集中,其CR5 接近50%高于柔性線路板行業(yè)(CR5=28%),具有較強的議價能力,覆銅板生產(chǎn)商 有能力將成本順暢地轉(zhuǎn)嫁至下游,通過提價來轉(zhuǎn)移上漲的原材料價格, 以此來維持甚至提升毛利率。

  原材料價格漲勢進(jìn)入尾聲,覆銅板價格有望企穩(wěn)。覆銅板企業(yè)自2020年至2021年三季度,共有數(shù)次漲價潮,其中前三次漲價的覆銅板廠商 數(shù)目較多,且漲價幅度較大。進(jìn)入2021年3季度后,各覆銅板廠商的 漲價節(jié)奏明顯放緩,只有幾家廠商對部分產(chǎn)品價格進(jìn)行了小幅漲價。我們預(yù)計隨著上游原材料的價格逐步企穩(wěn)以及覆銅板產(chǎn)能的釋放,覆銅板 的價格逐步企穩(wěn)。同時目前柔性線路板企業(yè)也逐步向下游進(jìn)行成本轉(zhuǎn)嫁,預(yù)計未來盈利能力將 進(jìn)一步恢復(fù)。

1. 銅箔:銅價上漲傳導(dǎo)至銅箔,價格有望逐步企穩(wěn)

  供不應(yīng)求導(dǎo)致銅價上漲,LME現(xiàn)貨價格超過 9000 美元/噸,但是我國進(jìn)口柔性線路板用銅價格逐漸穩(wěn)定。2020Q1 受疫情影響,全球銅礦開采業(yè)受 到重大沖擊,一些礦產(chǎn)的開采和供應(yīng)出現(xiàn)中斷情況。隨著Q2以來疫情 逐步緩解,制造業(yè)回歸正常,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,市場對于基本原材料銅的需求 也逐漸升溫,銅的庫存量大幅下滑,加劇了市場短缺。從LME銅現(xiàn)貨 價格走勢看,2020年2季度以來銅價呈現(xiàn)出快速上行的趨勢,當(dāng)前的銅 價依然超過9000美元/噸,但整體沒有再出現(xiàn)大幅上漲的情況。從我國柔性線路板用進(jìn)口銅的價格看,在經(jīng)歷了小幅上升之后價格也逐漸趨于穩(wěn)定。我們預(yù)計未來隨著供給端產(chǎn)能的逐步釋放,銅的價格將逐步企穩(wěn)。

  銅價上行疊加鋰電需求旺盛,銅箔價格隨之上揚,隨著新產(chǎn)能逐漸投產(chǎn) 價格有望穩(wěn)定。由于鋰電需求爆發(fā)導(dǎo)致銅箔供不應(yīng)求,而新建鋰電銅箔 生產(chǎn)線成本過高,因而部分銅箔廠商為提高利潤水平通過主動調(diào)整產(chǎn)品 結(jié)構(gòu)、利用產(chǎn)能的彈性空間,將原標(biāo)準(zhǔn)銅箔生產(chǎn)線轉(zhuǎn)向生產(chǎn)鋰電銅箔, 標(biāo)準(zhǔn)銅箔的供給相應(yīng)減少,而覆銅板需求持續(xù)升溫,供需關(guān)系愈加緊張, 價格自然走高。標(biāo)準(zhǔn)銅箔的擴產(chǎn)周期長,短期新增產(chǎn)能有限,當(dāng)前標(biāo)準(zhǔn) 銅箔供不應(yīng)求,產(chǎn)能利用率一直處于高位,根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研,一些銅箔大廠如超華科技、銅冠銅箔已實行擴產(chǎn)計劃,2021Q3之后銅箔廠商會有標(biāo)準(zhǔn)銅箔的新產(chǎn)能投入,2021年Q4將完全釋放,并且隨著銅價格的 穩(wěn)定,我們預(yù)計2021年年內(nèi)銅箔價格將會有所松動。

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