5G和汽車電子滲透率提升將為PCB行業(yè)帶來長期增長動(dòng)能，但2020年疫情影響下，消費(fèi)類電子及汽車PCB需求仍將下滑，5G通信及醫(yī)療領(lǐng)域的PCB需求有望顯著增長。

  5月20日，工業(yè)和信息化部黨組書記、部長苗圩在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，3月份以來，隨著國內(nèi)新冠肺炎疫情防控成效持續(xù)向好，復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn)，工業(yè)生產(chǎn)秩序也在加快恢復(fù)。截至5月18日，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均開工率和職工復(fù)崗率分別達(dá)到99.1%和95.4%，基本達(dá)到正常水平。此外，隨著企業(yè)復(fù)工后產(chǎn)能加快釋放，市場需求逐步回暖，4月當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)增加值已由上月下降1.1%轉(zhuǎn)為增長3.9%。由負(fù)轉(zhuǎn)正，這是一個(gè)非常積極的信號。

  目前，我國高技術(shù)制造業(yè)逆勢增長，新業(yè)態(tài)新模式加速成長壯大。1-4月份高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長0.5%，其中3月份和4月份增速分別反彈至8.9%和10.5%，增速快于整體規(guī)模以上工業(yè)增速。電子信息行業(yè)加快恢復(fù)，4月份集成電路產(chǎn)量增長了29.2%，電子元件產(chǎn)品產(chǎn)量增長了59.2%。

  行業(yè)長期成長趨勢不改，但短期下游需求總量下滑將使全球及中國大陸PCB產(chǎn)值下降。2019年受中美貿(mào)易戰(zhàn)及主要應(yīng)用終端需求疲軟等影響，全球PCB產(chǎn)值下降1.7%，中國大陸微增0.7%。

  2020年，COVID-19疫情沖擊及全球貿(mào)易環(huán)境多變將使下游終端需求萎縮加劇，預(yù)計(jì)全球PCB產(chǎn)值降幅約4.5%，中國大陸受益內(nèi)需拉動(dòng)降幅約3%。2021年及以后隨著5G和汽車電子滲透率持續(xù)提升，PCB行業(yè)或迎來較長時(shí)間的景氣周期。

  PCB下游應(yīng)用分散，各領(lǐng)域需求變化不一。

  2019年除網(wǎng)絡(luò)及存儲等基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用領(lǐng)域的需求保持增長外，其他細(xì)分領(lǐng)域均出現(xiàn)下滑。其中消費(fèi)類電子領(lǐng)域，2019年全球產(chǎn)值同比下降2.8%，汽車電子領(lǐng)域全球產(chǎn)值降幅超5%，工控航天及醫(yī)療領(lǐng)域微幅下降。預(yù)計(jì)2020年除醫(yī)療電子外，其他細(xì)分領(lǐng)域的需求變化延續(xù)上年趨勢。2020年醫(yī)療電子領(lǐng)域受疫情刺激，PCB需求將大幅提升，但其占比小對整體需求提振有限。

  預(yù)計(jì)2020年在PCB下游應(yīng)用占比近6成的手機(jī)、PC等消費(fèi)類電子領(lǐng)域的需求或萎縮約10%。2019年全球手機(jī)出貨量降幅收縮，PC及平板電腦出貨量略有回溫；同期中國大陸在上述領(lǐng)域的PCB產(chǎn)值占全球的比重超過70%，海外需求下滑將對國內(nèi)PCB市場擾動(dòng)較大。

  2020年一季度受疫情沖擊，全球手機(jī)、PC、平板等消費(fèi)類電子產(chǎn)品出貨量急劇下滑；若全球疫情能在二季度得到控制，全球消費(fèi)電子終端需求下滑有望于三季度收縮，四季度傳統(tǒng)消費(fèi)旺季迎來補(bǔ)償性增長，但預(yù)計(jì)全年出貨量同比仍大幅下滑。

  另一方面，單個(gè)5G手機(jī)對FPC和高階HDI的用量較4G手機(jī)增加，5G手機(jī)滲透率提升可在一定程度上減緩手機(jī)整體出貨量下滑帶來的需求萎縮；同時(shí)考慮疫情期間在線教育、在線辦公對PC需求出現(xiàn)局部反彈，PC出貨量降幅較其他計(jì)算機(jī)和消費(fèi)電子出貨量收窄。未來1-2年5G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施尚處于建設(shè)期，5G手機(jī)滲透率不高，短期內(nèi)5G手機(jī)帶動(dòng)的FPC和高階HDI需求有限，大規(guī)模放量或在未來3-5年逐步實(shí)現(xiàn)。

  2020年全球汽車電子領(lǐng)域的PCB需求或下滑約8%，未來隨著新能源汽車滲透率及汽車電子化率的提升，全球車用PCB市場規(guī)模有望擴(kuò)大至90億美元，年復(fù)合增長約5%。2019年中國汽車產(chǎn)量同比下降8%，其中新能源汽車產(chǎn)量連續(xù)三年高速增長后首年下降0.6%。

  2020年為拉動(dòng)內(nèi)需，國內(nèi)多地出臺汽車扶持政策，但預(yù)計(jì)提振效果有限，2020年1-4月汽車產(chǎn)量同比下滑超30%；疫情沖擊下，預(yù)計(jì)全年汽車產(chǎn)量下滑幅度較大。此外，國內(nèi)車用PCB出口比例較大（2019年約40%），海外主要汽車生產(chǎn)國如美、德、日等國家受疫情影響嚴(yán)重，海外汽車需求下滑將嚴(yán)重拖累國內(nèi)車用PCB市場。

  不過長遠(yuǎn)看，我國車用電路板仍存在長期增長機(jī)會。根據(jù)工信部2019年12月發(fā)布的《新能源汽車規(guī)劃》提及的發(fā)展愿景，到2025年新能源汽車銷量占比達(dá)到25%（2019年占比不足5%），智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車銷量占比達(dá)到30%。基于我國政策目標(biāo)的預(yù)期，疊加特斯拉國產(chǎn)化推進(jìn)，以及單輛新能源汽車的PCB用量較普通燃油車用量提升約2倍，未來5年我國新能源汽車用PCB產(chǎn)值年復(fù)合增長率有望超過20%。

  2020年國內(nèi)通信PCB市場預(yù)計(jì)逆勢增長6%，并有望在2021-2023年迎來5G通信PCB需求集中放量。除手機(jī)外，通信PCB主要應(yīng)用在基站、服務(wù)器及存儲等基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用領(lǐng)域。當(dāng)前4G基站已進(jìn)入投資尾聲，未來通信PCB需求將主要由5G基站和數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建拉動(dòng)。

  5G基站建設(shè)始于2019年下半年，預(yù)計(jì)2020年新增60萬座，同比增長3.6倍，考慮5G基站對高頻高速信號傳輸?shù)囊?，單?G基站帶動(dòng)的PCB價(jià)值量約為4G的2.5倍；參照4G投資進(jìn)度，預(yù)計(jì)整個(gè)5G基站建設(shè)周期將為通信PCB帶來約640億元的市場增量，并有望于2021-2023年迎來投資高峰。

  此外，伴隨5G網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，數(shù)據(jù)流量大幅增加將驅(qū)動(dòng)運(yùn)營商提前擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心，高速運(yùn)算服務(wù)器、數(shù)據(jù)存儲、交換機(jī)和路由器等對PCB需求也將持續(xù)釋放。而服務(wù)器作為數(shù)據(jù)中心的主要硬件之一，其更新周期一般為3年，上一輪采購量大增出現(xiàn)在2017年和2018年，預(yù)計(jì)2020-2021年服務(wù)器將進(jìn)入更新?lián)Q代期。

來源：節(jié)選自中證鵬元評級